股权激励系列之四：伊利的股权激励计划：让个人为公司奋斗

在资本市场上，内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“伊利”）是价值投资的典范。1996年上市以来，伊利的市值由4.2亿元增长到1774.3亿元，翻了超过400倍，按上市首日以来的涨幅计，伊利在A股位列前三。全球范围内，伊利年复合收益率为27%，超过"股神"巴菲特20%的复合收益率。

历史上，伊利曾进行三次股权激励，具体如下：

据公开媒体报道：“2016年，伊利推出限制性股票激励计划。这一关键时期的关键举措，把个人利益与企业发展目标牢牢困在一起，在未来的三年里伊利实现了高速稳健增长，陆续推出安慕希、畅轻、金领冠睿护等等战略性产品，高端产品金典品牌突破百亿大关，造就了2018年798亿收入60亿利润的行业奇迹，与蒙牛拉开100亿收入的差距，利润更是蒙牛的近一倍。”可见，限制性股票激励的方式，本着“经营人的本质在于经营人心”的中心思想和原理，为伊利激活了组织活力，创造了更大的价值。伊利成功的股权激励案例，亦足以看出股权激励对于企业发展和创造财富的根本价值所在。

现下，增速放缓是每个行业都面临的正常趋势，乳制品行业亦不例外。过去5年乳制品行业企业的营收复合年均增长率已经降到4.22%，伊利的这一指标是10.7%。除了国内前几大乳企，其他乳品企业的净利润增速几乎零增长。

伊利基于目前经济环境和未来发展，为稳定、提升企业价值和基于“全球乳业第一、健康食品五强”的战略目标考量，决定进行新一轮的股权激励。

伊利董事会秘书邱向敏称：“新一轮激励计划获股东大会通过，体现了股东对伊利连续多年取得亚洲乳业第一业绩的高度肯定，凸显了股东对潘刚董事长以及他一手打造的核心团队的高度信任。”

邱向敏同时还称，这次股权激励仅仅是一个起点。一方面是激励成长；另一方面，严苛的考核标准更是对激励对象的多重约束，只有付出成倍的努力才能实现更高的目标。

伊利于2019年8月发布《内蒙古伊利实业集团股份有限公司2019年限制性股票激励计划（草案）》，随后于2019年9月作出相应调整并由股东大会审议通过，本次股权激励的具体内容如下：

一、激励对象

共计478人，包括公司公告激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术（业务）骨干以及公司认为应当激励的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工。（不包括公司监事、独立董事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。）

二、激励方式、数量

向激励对象授予152,428,000股限制性股票，股票种类为人民币A股普通股，占激励计划草案公告时公司总股本6,097,125,108股的2.50%。授予价格为15.46元/股。业绩考核持续到2023年，共分五年五期行权，每期解禁20%。

三、解除限售业绩条件

四、有效期

自限制性股票授予之日起至所有限制性股票解除限售或回购注销完毕之日

止，最长不超过72个月。

五、回购价格

伊利回购注销限制性股票的，回购价格原则上为授予价格，即15.46元/股。

根据《上市公司股权激励管理办法》第十条第二款：“激励对象为董事、高级管理人员的，上市公司应当设立绩效考核指标作为激励对象行使权益的条件。新一轮的股权激励明显与2016年度的股权激励不同，因激励对象包含董事、高级管理人员，伊利规定绩效考核指标成为法定义务。

设计什么样的指标，决定受激励者接下来有怎样的行为，此次伊利就提供了很好的范例。在考核指标上既涵盖了工作业绩、工作态度和安全合规等方面进行个人综合考核，也选取了“净资产收益率”、“净利润增长率”和“现金分红比例”这三个核心指标作为业绩指标。

该等指标有助于直接反映上市公司的盈利能力和成长能力等。公司综合考虑了历史业绩、经营环境、行业状况以及公司未来的发展规划等相关因素，亮点有三：

• 以2018年净利润为基数设定2019-2023年度净利润增长率为8%、18%、28%、38%、48%，有效反映了公司持续成长能力和持续获利能力；

   

• 公司设定解除限售期各年度净资产收益率均不低于20%，有效反映了公司经营的收益成果；

   

• 公司设定2019-2023年度每年现金分红比例均不低于70%，表明公司利润水平维持在较好状态且重视股东回报。

   

如同“互联网金融观察”的评述：“从经营管理的角度来看，伊利的股权激励政策其实是种去中心化管理思想。不仅仅是企业的激励手段，更是企业内部生态的重塑。从中心化到去中心化或者多中心化，人与组织同步发展，所得利益与公司的长期利益联系在一起，进而提升关键人才对公司发展的使用感与忠诚感。”

从这个维度来看，这么多年乳制品行业的许多企业都经历管理团队的动荡，而伊利的管理团队始终保持稳定是有原因的。通过合适的激励方式使得公司、员工以及股东成为利益共同体，人员自然相对比较稳定。

商业的本质永远都是围绕索取与付出，想要索取更多，那就付出应有的努力。眼下伊利的股权激励政策，正是其实现“2030年成为全球乳业第一、全球健康食品前五”这一目标的内部保障。